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鋼鐵
2024年3月27日
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鐵礦石行業(yè)深度報(bào)告
上半年供強(qiáng)需弱格局占據(jù)主導(dǎo)，下半年降息預(yù)期
和需求釋放或集中兌現(xiàn)
投資要點(diǎn)：
?政策持續(xù)鞏固鐵礦“基石”，鐵礦石供應(yīng)整體寬松。
（1）長期以來，我國鐵礦石對(duì)外依賴程度高。鐵礦石作為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)
資源，提高我國鐵礦石自給能力對(duì)保障供應(yīng)鏈安全和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展有著
重要戰(zhàn)略意義。“基石計(jì)劃”提出，通過國內(nèi)新增產(chǎn)鐵礦開發(fā)、境外新增
權(quán)益鐵礦、廢鋼資源的開發(fā)，實(shí)現(xiàn)對(duì)鐵礦石供給和價(jià)格的話語權(quán)。2023年
我國鐵礦石原礦產(chǎn)量達(dá)9.91億噸，同比增長7.1%；2023年我國可用鐵礦
石（鐵含量在58%~65%）產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)2.8億噸，同比增長2.94%。（2）四
大礦山2024年鐵礦石指導(dǎo)產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)量增減互有，整體保持穩(wěn)定或有增
量。進(jìn)入2024年，澳巴鐵礦石發(fā)貨量整體與歷史同期水平接近，我國鐵礦
石累計(jì)到港量較去年同期有所增長，1-2月份我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦累計(jì)
同比增長8.1%。結(jié)合國內(nèi)外情況，我國鐵礦石供應(yīng)整體寬松。
?鋼鐵產(chǎn)量平臺(tái)期+廢鋼替代興起，鐵礦石需求面臨一定收縮。
（1）2023年粗鋼產(chǎn)量基本實(shí)現(xiàn)平控，隨著供給側(cè)改革深入，預(yù)計(jì)控
產(chǎn)政策將收緊落實(shí)以保障鋼鐵產(chǎn)業(yè)供需處于動(dòng)態(tài)平衡。同時(shí)我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)
向好發(fā)展，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)以及“三大工程”等重
要項(xiàng)目的推進(jìn)將拉動(dòng)下游行業(yè)用鋼需求。（2）為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和，廢鋼
等再生資源利用持續(xù)推進(jìn)，“十四五”期間廢鋼消耗量預(yù)計(jì)將有所提高。
替代鐵礦石使用的空間加大。整體來看，鋼鐵產(chǎn)量進(jìn)入峰值平臺(tái)期疊加下
游用鋼需求穩(wěn)固，鋼鐵生產(chǎn)形成上有“頂”下有“底”的局面，考慮到廢
鋼利用逐步加大的預(yù)期，鐵礦石需求面臨一定收縮。
?美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)下半年開啟降息，庫存啟動(dòng)去化的拐點(diǎn)將至。
美國通脹水平已大幅回落，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期，
FOMC3月點(diǎn)陣圖指向2024年降息幅度將維持75BP不變，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)
儲(chǔ)最早或6月開啟降息。同時(shí)2024年春季旺季下游需求恢復(fù)偏慢，港口鐵
礦石自年初持續(xù)累庫，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵礦石供強(qiáng)需弱的格局難以發(fā)生根本改
變，下半年在利好政策和重大項(xiàng)目下有望提振需求，推動(dòng)庫存整體水平下
移。2024年下半年若美聯(lián)儲(chǔ)降息如期落地，美元指數(shù)進(jìn)入下行周期，疊加
利好政策和重大項(xiàng)目推動(dòng)下需求快速回升，多重利好若集中兌現(xiàn)或支撐鐵
礦石價(jià)格復(fù)蘇。
?投資建議：
建議關(guān)注：大中礦業(yè)（001203.SZ）、海南礦業(yè)（601969.S
華福證券-鐵礦石行業(yè)深度報(bào)告：上半年供強(qiáng)需弱格局占據(jù)主導(dǎo)，下半年降息預(yù)期和需求釋放或集中兌現(xiàn)-240327
